來源于 E藥經理人

提前劇透！一年一度的《中國醫藥行業投融資年報》即將進入交卷階段！第八年，《E藥經理人》雜志履約而至，2016年醫藥投融資全景重磅年度報告將于12月出爐，全面呈現2015年10月初-2016年9月底這一年中國醫藥行業的投融資情況（深度報道詳見后述）。

并購重組是投融資全貌的面相之一，也是最引人關注的一個方面，原因也很簡單：金額巨大。

參看往年數據：

而今年，本次E藥經理人總計收集了這一年有公開信息的醫藥行業并購重組案例428個，其中有371個案例披露了交易金額，已披露金額的并購重組交易總額達到了驚人的1620億元。其中超過10億元的并購為39起，超過億元的并購為151起。

以下為全景圖部分，拿走不謝！

2016年中國醫藥并購金額超過10億的案例一覽表

注：1、并購重組交易統計時間段為2015年10月1日至2016年9月30日；
2、內文數據依照公開資料整理；
3、部分股權超過50%未達100%，則表述為“控股權”；
4、39個案例均為交易金額超過10億元案例，更多詳細情況請見E藥經理人后述報告。

回看2016年并購案例，金額巨大是其顯著特點，TOP10的入榜門檻已達到40億元。但仔細分析，絕大多數案例都屬于借殼上市或內部資源整合。

以交易金額最高的天山紡織并購嘉林藥業為例，其交易金額高達83.6896億元。嘉林藥業是國內心腦血管藥物、抗腫瘤藥物領域的醫藥企業，在降血脂領域堪稱龍頭。天山紡織以礦業、毛紡織業為雙主業模式經營的集團化公司，實際控制人為新疆國資委。交易完成之后，嘉林藥業100%的股權將置入上市公司，成功敲開資本市場大門，也解除了此前與綠葉交易失敗所帶來的控制權風險。嘉林藥業曾作價62.99億元人民幣擬出售給香港上市公司綠葉制藥。

排名第四、六、八位的案例也均屬借殼上市，涉及企業包括重慶醫藥、南京新百與威高骨科。其中有出于“保殼”而進行的并購，如建峰化工購買重慶醫藥96.59%的股權。

除此之外，內部資源的置換、整合也成為了并購案例中的重要組成部分。如輔仁藥業以78.5億元的價格收購總資產近70億元的開藥集團。另一樁代表性的則是現代制藥購買包括蕪湖三益、國藥一心、致君制藥等多家公司在內的股份，總交易金額達77.39億元。而這起交易是國藥整體貫徹板塊化思路的體現，意味著現代制藥將國藥所有的化藥產業都整合進去成為唯一的化藥平臺。而國藥集團新一輪的資產整合路徑也緊隨其后迅速開始，國藥股份擬通過非公開發行股票方式，完成對國控北京、北京康辰的100%股權、北京華鴻60%股權等的持有，兌價約為61.45億元。

12月22日，人福醫藥與君正集團等聯合競買華泰保險近14%股權，報價合計約40.4億元人民幣。這起并購消息被看好的邏輯在于：這兩年，人福醫藥積極參與公立醫院改革，延伸產業鏈，發展醫療服務產業。

本次參與華泰保險股權受讓項目，有利于公司在建設醫養結合的醫療服務項目、通過商業保險發展高端醫療服務等方面與保險公司形成戰略合作。人福醫藥通過出售固定資產加快回籠資金，走輕資產擴張方式。對華泰保險而言，要做養老社區、走醫養結合的道路，需要走自建醫院的重資產模式，保險公司需做慎重考慮，與人福醫藥合作對華泰保險打造醫療服務領域全產業鏈優勢明顯。未來華泰保險有望通過持有人福醫藥湖北省內醫療資產，獲取穩定租金回報，是非常好的固定收益類資產。

近期，仟源醫藥宣布斥資30億普德藥業100%股權，普德藥業資產估值增值率達291.34%。據悉，仟源醫藥決定完成該并購，其著眼點首先在于普德藥業的盈利能力，普德藥業2015年營收為5.45億元，歸母凈利潤1.95億，而仟源醫藥凈利潤僅2290萬元。資料顯示，普德藥業擁有166個藥物品種，280個藥品生產批準文號及1個藥用輔料生產批準文號，在心腦血管、抗感染、抗腫瘤、呼吸系統、營養類等領域擁有多項核心藥品品種。

仟源醫藥自上市以來啟動了多輪并購，先后收購了海力生制藥、保靈集團等多家公司，仟源醫藥認為，并購有利于上市公司充分利用資本市場平臺，實行多元化經營，這次收購將幫助仟源醫藥提升整體業務規模和盈利能力。值得注意有的是，老東家譽衡藥業收購普德藥業的時間還不到1年。譽衡藥業證券代表此前表示，譽衡藥業希望逐步聚焦到慢病口服藥等領域，普德藥業生產藥品的種類非常多，產品與戰略轉型方向有出入。

2016年6月，美年健康宣布擬作價26.97億元收購慈銘體檢72.22%的股權，交易完成后，慈銘體檢將成為其全資子公司。2015年美年健康已經收購慈銘體檢27.78%股份，如今將全部股權收入旗下，美年健康方面認為，進一步收購慈銘體檢的剩余股份，有利于公司與慈銘體檢繼續深化業務財務方面的合作和整合，進一步釋放協同效應。

業內人士普遍認為，并購將穩固美年健康在民營體檢領域的龍頭地位。美年、慈銘、愛康國賓曾是國內民營體檢三大行業巨頭，并購的完成使得國內民營體檢行業從三國鼎立變成了兩強爭霸。但是美年健康滿足擴張野心，之后在愛康國賓大股東張黎剛宣布私有化要約的關鍵時刻聯合其他投資公司又發起收購要約，引發了國內體檢行業的一場收購大戰與反收購的大戰。

挖煤改賣藥，靠譜嗎？這是這起并購備受關注的原因。2016年3月煤企新疆百花村宣布19.45億收購華威醫藥100%股權。作為煤企，百花村在業績虧損的情況下也在探索轉型之路，將觸角延伸到醫藥領域。而華威醫藥是一家專業從事藥物發現、研究、技術服務的高科技企業，自成立以來，至今已完成近200多項臨床前研究，業務結構主要涉及3個領域：臨床前藥物研發服務、臨床試驗服務、關鍵中間體和高附加值的原料藥CMO業務。

行業人士指出，煤炭和醫藥兩行業相關度低，后續的整合以及管理是百花村將面臨的挑戰。但是此次收購卻讓原本名不見經傳的華威醫藥在業內一展風采。據悉，華威醫藥正處于成長期，發展速度較快，2000年成立至今已開發了250多項新藥，盈利能力較強。雖然這起并購跨度非常大，但是對于百花村來講，19億是個劃算的買賣。近兩年，跨界收購興起，除了百花村，還有諸多跨界案例，如鋼材料企業金石東方收購亞洲制藥等。

魏澤西事件的爆發以及迅速發酵，讓為其提供“生物免疫療法”的上?？氯R遜生物技術有限公司一時間陷入口誅筆伐之中，也使得一起投資并購案中途折戟。

2015年12月，中源協和聯合其他幾家機構成立了規模約10億元的并購基金，作為專項基金用于柯萊遜的股權投資，并且以8.2億元的價格提前收購了柯萊遜100%的股權，其中中源協和出資1.25億元。然而魏則西事件的出現讓中源協和始料不及，細胞免疫治療臨床應用被緊急叫停也使得細胞免疫治療概念A股公司備受影響，中源協和也是其中之一。

2016年6月2日，中源協和在回復上交所的問詢函中表示，決定終止收購上?？氯R遜100%股權。

2015年12月15日，天目藥業公告稱擬作價12.5億元，收購科泰生物100%股權?？铺┥锸且患覐氖箩t藥研發、生產和銷售的高新技術企業，目前已取得注射用磺芐西林納等9各藥品批準文件，還擁有國家1.1類新藥特里普酶，正在進行三期臨床。而根據業績承諾，科泰生物需在2016年至2018年實現凈利潤分別不低于7000萬元、9000萬元和1.5億元。

對于持續虧損的天目藥業來說，靠“賣殼”來扭轉資產負債率長期居高不下已成為不得不為之的辦法，也是最后一只救命稻草。此前，這家早早便登陸資本市場的公司，因為連續虧損，在2011年至2013年間被ST，而為了避免長期ST而遭退市，天目藥業也曾不斷變賣資產。其前5次的重組也均已失敗告終。

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